双向奔赴洛阳宇华电炉厂。

作者丨黎曼

来源丨东四十条资本

刚卖完老股的小红书，立刻又投了朱啸虎。

启信宝信息显示，8月27日，杭州金沙江初向量创业投资合伙企业（有限合伙）发生工商变更，新增小红书关联公司行吟信息科技（上海）有限公司为股东。

前者便是朱啸虎的金沙江创投，当前该基金出资额约1.55亿元，其LP除了新增的小红书外还包括中金启元、商汤、王小川。

这应该是小红书首次公开当LP的消息。小红书作为当前少数未IPO仍炙手可热的社交平台，在7月通过卖老股的方式引入了新的投资人，投后估值也达到惊人的170亿美元（约1235亿元）。

钱包变鼓后，如今火速投了朱啸虎，这在逻辑上看起来非常“丝滑”。

首先，金沙江是小红书的早期投资人之一，A轮、B轮都投了小红书，双方很早就建立了信任基础。而且朱啸虎在2023年就说过，目前小红书是他收益最高的项目。

其次，朱啸虎作为一级市场话题度很热的VC，是2024年为数不多站出来坚定看好消费、投消费的投资人。而小红书近年来也是大举进军“VC圈”，投资频频，方向也是消费，二者在投资逻辑上契合度很高。

刚卖老股，又解锁了LP新身份

解锁LP新身份的小红书，刚刚在最近传闻通过新一轮融资。

7月，据外媒报道，小红书向现有和新投资者出售股份，公司估值达到170亿美元，除获得俄罗斯DST Global的投资外，投资方还包括高瓴、博裕、中信、红杉中国等“顶流”VC/PE参投。

算上最新一轮融资，成立于2013年的小红书至今最少获得超7轮融资。但实际上，近几年的小红书在资本市场的进程趋于缓慢。

一方面，此前计划2022年的IPO进程被搁置。另外，其上一轮融资也还停留在2021年11月。当时，小红书完成了5亿美元的E轮融资，本轮融资由淡马锡和腾讯领投，阿里巴巴、天图投资、元生资本等老股东跟投，估值从30亿美元一度飞至200亿美元。再往前的D轮也得追溯至2018年，当时小红书拿到老股东金沙江创投、腾讯、纪源资本、元生资本、真格基金、天图投资，以及K11 Investment和阿里巴巴的3亿美元，估值升至30亿美元。

在2018年、C轮之前，小红书的融资节奏基本是以一年一轮的速度前进，天使轮是真格、A轮由真格和金沙江创投，B轮是金沙江创投和纪源资本，2016年的C轮引入了元生资本、天图投资和腾讯。

如今，小红书通过老股转让的形式进行新一轮融资，尽管估值降了30亿美元，但实打实将“虚”的估值套现了。而小红书的85后创始人毛文超、瞿芳也由此落袋为安、“一夜暴富”。

作为朱啸虎最赚钱的项目，小红书起初也很不起眼。朱啸虎曾回忆当年的投资细节，“那时我们签了A轮投资协议，分了一些额度给兄弟基金，法律文件都做好了就差打钱了，他们不投了，我们全部接过来投进去。”后来，金沙江又跟进了B轮、D轮，成为了小红书一众股东中最大赢家之一。

总之，放在资本市场来看，小红书确实是当前全球罕见的没有IPO还能继续融资的互联网超级独角兽。

而且这件事令人侧目的地方在于，发生在一级市场极度低迷的2024年。2024年可以说“地主家也没余粮了”，各大VC出手次数大幅降低。另外，小红书属于当前颇受VC冷落的互联网赛道。现在VC们都在关注AI、机器人、大模型及高端制造。A股、港股的互联网企业，股价持续走低，欲IPO的企业也纷纷折戟。甚至连阿里巴巴、美团、京东、网易在内的互联网巨无霸也开始讲硬科技故事。

在这样的背景下，小红书的“逆势”融资确实不易。但可以确定的是，一家企业拥有“逆势”能力的核心肯定在于业绩和预期。

当前互联网平台基本已经进入存量市场，但小红书于2023年首次实现盈利。具体来看，2023年，小红书营收37亿美元，净利润5亿美元。而2022年还亏损2亿美元，营收约20亿美元。撑起这37亿营收的背后是近年来互联网领域几个风口关键词：直播、种草、电商与买手经济。

可以预想的是，一旦开始稳定盈利，小红书的IPO之路也将顺畅起来，背后的一众资本也将早日迎来退出。这也是小红书能够拿下新一轮融资的根本。

小红书在加码投资

近年来，小红书一只手在抓营收，另一手在抓投资。根据公开平台显示，小红书总计出手22次，有20次都是在2021年之后。2022年出手最多，投了9次。

小红书投资了多个知名项目，如2023年9月，小红书投了奢侈品电商平台识季SENSER的B+轮融资。自2017年成立以来，识季已完成4轮融资，此前的投资方包括高瓴、元璟资本、复星锐正资本、蓝湖资本、黑桃资本、挚信资本等机构。目前，识季拥有200万注册用户，平台连接了全球60多个国家，已成为我国奢侈品电商行业的新巨头。

此外，小红书还投了美瞳品牌MOODY、网红咖啡连锁品牌M Stand、艺术品包装及手包品牌商端木良锦。从这些项目可以看到，小红书的投资项目主要集中在消费行业，特别是新消费赛道，如美妆、咖啡、玩具、潮玩、生鲜、奢侈品等。这些投资项目与小红书的内容生态和用户需求紧密相关，有助于进一步丰富平台内容，提升用户体验。

在2024年大家普遍出手频率低的环境下，小红书也出手了4次。6月投资了光电美容品牌商AMIRO的C+轮融资、3月投了民宿PMS系统提供商“订单来了”、1月出手柠檬汁饮料品牌“柠檬共和国”的B轮。

比较特殊的一笔发生在2024年2月，小红书参与了“月之暗面”的A+轮融资。该轮融资金额超过10亿美元，投资方包括红杉中国、阿里巴巴等，此轮融资后，月之暗面的估值跃至25亿美元（约合人民币180亿元）。

月之暗面作为当前大模型的一位种子选手，能投进的都是有头有脸的VC。其天使轮融资发生在2023年6月，金额超过2亿美元，投资机构包括真格基金和红杉中国，彼时公司估值为3亿美元。同年7月，月之暗面获美团龙珠、蓝驰创投等的A轮融资。

可以看到，2024年，小红书的投资风格还是围绕自身生态来投资，“科技”浓度也越来越高。在一级市场更加扑朔迷离的当前，出手一支与自己认知相同还能生态优势互补的基金，更不失为一个好策略。或正因为此，小红书投资了朱啸虎。

虽然金沙江创投投资方向很广，新兴消费趋势、硬科技投资都有，但在2024年，朱啸虎是鲜有的公开表态“不投国内大模型，看好消费”的投资人。

比如2024年6月，金沙江创投就投了马斯克妈妈代言的国内化妆品品牌“方里 FUNNY ELVES”的A+轮投资。

朱啸虎看好消费的逻辑基于两点：一是，消费是长坡厚雪的赛道，不能用短期的思维去看。所以朱啸虎确定大消费永远是一个好的赛道。二是低价进场。他认为现在的消费企业的估值是真的很便宜，有些公司状况非常好,我们希望可以投到一些比较规模化的公司。

“今天的消费市场基本已经没有‘噪音’了。以前互联网时代，投的（项目）都是在拼命扩规模，烧钱，根本不看投入产出比。今天投资人都关注利润，关注现金流。”朱啸虎表示。

此前，朱啸虎也在多个场合表示，分红已经成为绝大多数早期VC的共识。朱啸虎认为，在退出渠道变窄、IPO和并购退出的项目仍为少数的背景下，分红成为了一种更稳健、更安全、更靠谱的投资策略。特别是在消费行业，分红已经成为行业惯例，金沙江创投在分红方面也是按照股东的股权比例进行，相对较为温和。

此外，当前投资“硬科技”是主流趋势，小红书同样可以通过金沙江创投的硬科技投资获得回报，既然看不懂硬科技，那就交给有能力看懂的基金，不错过时代红利。

从被投企业到成为LP，小红书在一步步为自己谋局，也在创投圈上演一幕正能量的反哺佳话。

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